Валютные форварды

Валютные форварды.

Иногда бизнесу необходимо произвести обмен валюты в какой-то момент в будущем. Например, он может продавать товары в Европе, но не будет получать оплату как минимум 1 год. Как он может устанавливать цены на свою продукцию, не зная, какой обменный курс или спотовая цена будет между долларом США (USD) и евро (EUR) через год? Он может сделать это, заключив форвардный контракт, который позволяет ему зафиксировать определенную ставку в течение 1 года..

Форвардный контракт — это соглашение, обычно с банком, об обмене определенного количества валют когда-нибудь в будущем по определенному курсу — форвардному обменному курсу. Форвардные контракты считаются разновидностью производных финансовых инструментов, поскольку их стоимость зависит от стоимости базового актива, которым в случае валютных форвардов являются базовые валюты. Основными причинами заключения форвардных контрактов являются спекуляция с прибылью и хеджирование для ограничения риска. хотя хеджирование снижает валютный риск, оно также устраняет альтернативные издержки потенциальной прибыли.

Таким образом, если компания из Соединенных Штатов соглашается на форвардный контракт на обмен 1,25 доллара США за каждый евро, то можно быть уверенным, по крайней мере, насколько позволяет кредитоспособность контрагента, что она будет удержана для обмена 1,25 доллара США за каждый евро на дата расчета. Однако, если к дате расчетов курс евро упадет до уровня доллара США, компания потеряет потенциальную дополнительную прибыль, которую она получила бы, если бы смогла обменять евро на доллары в равной степени. Таким образом, форвардный контракт гарантирует определенность — он исключает потенциальные убытки, но также и потенциальную прибыль. Таким образом, форвардные фьючерсные контракты не имеют явной стоимости, поскольку во время заключения соглашения платежи не обмениваются, но они имеют альтернативную стоимость..

Как рассчитывается этот форвардный обменный курс? Он не может зависеть от обменного курса через год, потому что он не известен. Сегодня известна спотовая цена или обменный курс, но форвардная цена не может просто равняться спотовой цене, потому что деньги можно безопасно инвестировать для получения процентов, и, таким образом, будущая стоимость денег превышает их текущую стоимость..

Что кажется разумным, так это то, что если текущий обменный курс котируемой валюты по отношению к базовой валюте уравнивает текущую стоимость валют, то форвардный обменный курс должен уравнять будущую стоимость котируемой валюты и будущую стоимость базовой валюты. , потому что, как мы увидим, в противном случае возникает возможность арбитража..

(Сначала прочтите котировки валюты, если вы не знаете, как котируется валюта.)

Расчет форвардного обменного курса.

Будущая стоимость валюты — это текущая стоимость валюты + процент, который она зарабатывает с течением времени в стране выпуска. (Хорошее введение см. В разделе «Настоящая и будущая стоимость денег с формулами и примерами».) Используя простой годовой процент, это можно представить как:

Формула будущей стоимости валюты (FV) FV = P (1 + r) n FV = будущая стоимость валюты P = основная сумма r = процентная ставка в год n = количество лет.

Например, если процентная ставка в США составляет 5%, то будущая стоимость доллара через 1 год будет 1,05 доллара..

Если форвардный обменный курс уравнивает будущую стоимость базовой и котируемой валюты, то это можно представить в следующем уравнении:

Форвардный обменный курс × Будущая стоимость базовой валюты = Спотовая цена × Будущая стоимость котируемой валюты.

Разделив обе стороны на будущую стоимость базовой валюты, получаем следующее:

Формула форвардного обменного курса Форвардный обменный курс = спотовая цена × будущая стоимость котируемой валюты Будущая стоимость базовой валюты = S (1+ rq) n (1+ rb) n S = спотовая цена rq = процентная ставка котируемой валюты rb = процентная ставка базовой валюты n = количество периодов начисления процентов.

r q r b, то форвардная ставка r q > r b, затем Форвардная ставка > Спотовая цена r q = r b, тогда форвардная ставка = спотовая цена.

Пример: расчет форвардного обменного курса.

Если спотовая цена для USD / EUR = 0,7395, то 1 доллар США = 0,7395 евро. В настоящее время процентная ставка в Европе составляет 3,75%, а в США — 5,25%. Через 1 год процентная ставка в размере 1 доллар США будет равна 1,0525 доллара США, а 0,7395 евро при европейской процентной ставке 3,75% будет стоить 0,7672 евро. Таким образом, форвардный спот-курс через 1 год равен 0,7672 / 1,0525, или, используя приведенное выше уравнение (обратите внимание, однако, что ошибки округления между двумя различными методами расчета форвардного курса приводят к небольшим различиям):

Форвардный обменный курс = S (1 + r q) n (1 + r b) n â ”€ = 0,7395 (1+ 0,0375) 1 (1+ 0,0525) 1 = 0,7395 * 1,0375 1,0525 = 0,7290.

Таким образом, форвардный обменный курс, который часто выражается просто как форвардный курс, составляет 1 доллар США = 0,7290 евро (округленно)..

Паритет процентной ставки.

Форвардный обменный курс отличается от текущего обменного курса, потому что процентные ставки в странах соответствующих валют обычно различаются. Таким образом, будущая стоимость эквивалентной суммы в двух валютах будет расти разными темпами в стране их эмиссии. Форвардный обменный курс уравнивает разницу в процентных ставках двух стран. Таким образом, форвардный обменный курс поддерживает паритет процентных ставок. Следствием является то, что если процентные ставки двух стран одинаковы, то форвардный обменный курс просто равен текущему обменному курсу..

FX Spot — Форвардный арбитраж (арбитраж с покрытием процентов)

Паритет процентных ставок определяет, каким будет форвардный обменный курс. Так как же можно получить прибыль, если не соблюдается паритет процентных ставок??

Как мы уже отмечали, если будущая стоимость валют не уравняется, тогда будет существовать возможность арбитража, позволяющая арбитражеру получать безрисковую прибыль..

Взяв вышеупомянутый пример долларов и евро, мы обнаружили, что форвардный курс составляет 0,7289. Но что, если бы форвардный курс был всего 0,72? Затем мы можем взять взаймы, скажем, 1 000 000 долларов, чтобы купить евро, положить евро на банковский счет, заработать на этом проценты в течение 1 года, затем конвертировать евро обратно в доллары, а затем выплатить ссуду. Остальное — безрисковая прибыль. Это известно как валютный спот-форвардный арбитраж или арбитраж с покрытием процентов. .

Пример: Арбитраж с покрытием процентов.

Заем: 1 000 000,00 долларов США Должен в течение 1 года под 5,25% годовых: 1 052 500,00 долларов США / евро Спотовая цена: 0,7395 Купите 1 000 000 долларов США и внесите депозит: 739 500,00 евро Стоимость в течение 1 года, получение 3,75% годовых: 767 231,25 евро Форвардная ставка: 0,72 Конвертация евро в доллары по форвардному курсу = 767 231,25 евро / 0,72 = 1065 598,96 долларов США. Прибыль после выплаты кредита = 1065 598,96 долларов США — 1 052 500,00 долларов США = 13 098,96 долларов США..

Котировки форвардных валютных курсов выражаются в форвардных пунктах.

Поскольку обменные курсы меняются поминутно, но изменения процентных ставок происходят гораздо реже, форвардные цены, которые иногда называют форвардными исходами, обычно указываются как разница в пунктах — форвардных пунктах — от текущего обменного курса, и, часто, не используется даже знак, так как он легко определяется по тому, выше или ниже цена форвардного контракта, чем цена спот.

Форвардные баллы = Форвардная цена — Спотовая цена.

Поскольку валюта в стране с более высокой процентной ставкой будет расти быстрее и поскольку необходимо поддерживать паритет процентных ставок, из этого следует, что валюта с более высокой процентной ставкой будет торговаться с дисконтом на валютном форвардном рынке, и наоборот. Таким образом, если валюта находится со скидкой на форвардном рынке, вы вычитаете котируемые форвардные пункты в пунктах; в противном случае валюта торгуется с премией на форвардном рынке, поэтому вы добавляете их.

В приведенном выше примере обмена доллара на евро в США более высокая процентная ставка, поэтому доллар будет торговаться с дисконтом на форвардном рынке. При текущем обменном курсе EUR / USD = 0,7395 и форвардном курсе 0,7289 форвардные пункты равны 106 пунктам, которые в этом случае будут вычтены (0,7289 — 0,7395 = -106). Таким образом, если дилер назначает вам форвардную цену как 106 форвардных пунктов, а пара EUR / USD торгуется на уровне 0,7400, тогда форвардная цена в этот момент будет 0,7400 — 106 = 0,7294. Вы просто вычитаете форвардные баллы из спотовой цены при совершении транзакции..

Даты расчетов форвардных валютных операций.

Расчет по форвардным валютным контрактам обычно осуществляется на 2-й хороший рабочий день после сделки, что часто обозначается как T + 2. Если сделка является еженедельной, например, 1, 2 или 3 недели, расчет происходит в тот же день недели, что и форвардная сделка, за исключением праздничных дней, расчет производится на следующий рабочий день. Если это ежемесячная сделка, то форвардные расчеты производятся в тот же день месяца, что и начальная дата сделки, если это не праздничный день. Если следующий рабочий день все еще находится в пределах расчетного месяца, то расчетная дата переносится на эту дату. Однако, если следующий хороший рабочий день приходится на следующий месяц, дата расчета откатывается назад до последнего удачного рабочего дня расчетного месяца..

Наиболее ликвидными форвардными контрактами являются контракты на 1 и 2 недели, а также на контракты на 1, 2, 3 и 6 месяцев. Хотя форвардные контракты могут быть заключены на любой период времени, неликвидный период называется датой прерывания. .

Глобальные финансовые праздники.

Goodbusinessday.com предоставляет обновленную информацию — с разбивкой по странам, городам, валютам и биржам — о праздниках и памятных датах, влияющих на глобальные финансовые рынки, включая банковские и государственные праздники, валютные безлиринговые дни, торговые и расчетные праздники.

Недоставленные форварды (NDF)

Некоторыми валютами нельзя торговать напрямую, часто потому, что правительство ограничивает такую ​​торговлю, например, китайский юань ренминби (CNY). Однако трейдер может получить форвардный контракт на валюту, который не приводит к поставке валюты, а вместо этого оплачивается наличными..

Трейдер будет продавать форвард в торгуемой валюте в обмен на форвардный контракт в неторговой валюте. Сумма денежных средств в прибыли или убытке будет определяться обменным курсом на момент расчета по сравнению с форвардным курсом..

Пример: пересылка без доставки.

Текущая цена для USD / CNY = 7,6650. Вы думаете, что цена юаня вырастет через 6 месяцев до 7,5 (другими словами, юань укрепится по отношению к доллару), поэтому вы продаете форвардный контракт в долларах США за 1000000 долларов и покупаете форвардный контракт на 7600000 юаней по форвардной цене. из 7.6. Если через 6 месяцев курс юаня вырастет до 7,5 за доллар, то сумма расчетов наличными в долларах составит 7 600 000 / 7,5 = 1 013 333,33 доллара США, что даст прибыль в размере 13 333,33 доллара. (Форвардный обменный курс был выбран просто для иллюстрации и не основан на текущих процентных ставках.)

Валютные фьючерсы.

Валютные фьючерсы — это стандартизированные форвардные контракты. Форвардные контракты заключаются индивидуально и торгуются на внебиржевой основе, тогда как фьючерсы — это стандартизированные контракты, торгуемые на организованных биржах. Большинство форвардов используются для хеджирования валютного риска и заканчиваются фактической доставкой валюты, тогда как большинство позиций по фьючерсам закрывается до даты поставки, поскольку большинство фьючерсов покупаются и продаются исключительно ради потенциальной прибыли. (См. Фьючерсы — Содержание для хорошего знакомства с фьючерсами.)

Похожие статьи