Форекс Википедия

Форекс.

Валютный рынок (Forex, FX или валютный рынок) — это глобальный децентрализованный или внебиржевой (OTC) рынок торговли валютами. Этот рынок определяет курсы обмена для каждой валюты. Он включает в себя все аспекты покупки, продажи и обмена валют по текущим или установленным ценам. По объему торгов это, безусловно, самый большой рынок в мире, за которым следует рынок CR. [1]

Основными участниками этого рынка являются крупные международные банки. Финансовые центры по всему миру функционируют как якоря для торговли между широким кругом различных типов покупателей и продавцов круглосуточно, за исключением выходных. Поскольку валюты всегда торгуются парами, валютный рынок не устанавливает абсолютную стоимость валюты, а, скорее, определяет ее относительную стоимость, устанавливая рыночную цену одной валюты при оплате другой. Пример: 1 доллар США стоит X канадских долларов, швейцарских франков, японских йен и т. Д..

Валютный рынок работает через финансовые институты и работает на нескольких уровнях. За кулисами банки обращаются к меньшему количеству финансовых фирм, известных как "дилеры", которые участвуют в больших объемах торговли иностранной валютой. Большинство дилеров иностранной валюты — это банки, поэтому этот закулисный рынок иногда называют "межбанковский рынок" (хотя задействовано несколько страховых компаний и других финансовых фирм). Торговля между валютными дилерами может быть очень крупной, включая сотни миллионов долларов. Из-за проблемы суверенитета при использовании двух валют у Forex мало (если вообще есть) надзорный орган, регулирующий его действия..

Валютный рынок способствует международной торговле и инвестициям, позволяя конвертировать валюту. Например, он позволяет бизнесу в Соединенных Штатах импортировать товары из стран-членов Европейского союза, особенно из стран-членов еврозоны, и платить в евро, даже если его доход выражается в долларах США. Он также поддерживает прямые спекуляции и оценки относительно стоимости валют и спекуляции кэрри-трейд, основанные на разной процентной ставке между двумя валютами. [2]

В типичной валютной операции сторона покупает некоторое количество одной валюты, платя некоторым количеством другой валюты..

Современный валютный рынок начал формироваться в 1970-х годах. Это произошло после трех десятилетий правительственных ограничений на валютные операции в рамках Бреттон-Вудской системы денежно-кредитного управления, которая установила правила торговых и финансовых отношений между основными промышленными государствами мира после Второй мировой войны. Страны постепенно перешли на плавающий обменный курс от предыдущего режима обменного курса, который оставался фиксированным в соответствии с Бреттон-Вудской системой..

Валютный рынок уникален по следующим характеристикам:

огромный объем торгов, представляющий самый большой класс активов в мире, обеспечивающий высокую ликвидность; его географическая разбросанность; его непрерывная работа: 24 часа в сутки, кроме выходных, т.е. торговля с 22:00 GMT воскресенья (Сидней) до 22:00 GMT пятницы (Нью-Йорк); разнообразие факторов, влияющих на обменные курсы; низкая маржа относительной прибыли по сравнению с другими рынками с фиксированным доходом; и использование кредитного плеча для увеличения прибыли и убытков, а также в отношении размера счета.

Таким образом, он был назван рынком, наиболее близким к идеалу совершенной конкуренции, несмотря на валютные интервенции центральных банков..

По данным Банка международных расчетов, предварительные глобальные результаты Трехлетнего обзора активности валютных и внебиржевых рынков деривативов Центрального банка за 2019 год показывают, что в апреле 2019 года объем торговли на валютных рынках в среднем составлял 6,6 триллиона долларов США в день. Апрель 2016 года. В стоимостном выражении валютные свопы в апреле 2019 года продавались больше, чем любые другие инструменты, на уровне 3,2 триллиона долларов в день, за которыми следовали спотовые сделки на уровне 2 триллиона долларов. [3]

Распределение $ 6,6 трлн выглядит следующим образом:

2 триллиона долларов в спотовых операциях 1 триллион долларов в прямых форвардах 3,2 триллиона долларов в виде валютных свопов 108 миллиардов долларов валютных свопов 294 миллиарда долларов в виде опционов и других продуктов.

СОДЕРЖАНИЕ.

1 История 1.1 Древний 1.2 Средневековый и позже 1.3 Ранний современный 1.4 От современного к постмодернистскому 1.4.1 После Второй мировой войны 1.4.2 Рынки закрываются 1.4.3 После 1973 года 2 Размер рынка и ликвидность 3 Участники рынка 3.1 Коммерческие компании 3.2 Центральные банки 3.3 Иностранные валютный фиксинг 3.4 Фирмы по управлению инвестициями 3.5 Розничные торговцы иностранной валютой 3.6 Небанковские валютные компании 3.7 Компании и бюро переводов / денежных переводов 4 Торговые характеристики 5 Детерминанты обменных курсов 5.1 Экономические факторы 5.2 Политические условия 5.3 Психология рынка 6 Финансовые инструменты 6.1 Спот 6.2 Форвард 6.3 Беспоставочный форвард (NDF) 6.4 Своп 6.5 Фьючерс 6.6 Вариант 7 Спекуляция 8 Неприятие риска 9 Карри-трейд 10 См. Также 11 Примечания 12 Ссылки 13 Внешние ссылки.

История []

Древний [ ]

Валютная торговля и обмен впервые произошли в древние времена. [4] Менялы (люди, помогающие другим менять деньги, а также берущие комиссионные или взимающие плату) жили на Святой Земле во времена талмудических писаний (библейские времена). Эти люди (иногда их называют "коллибисты") использовали городские киоски, а во время праздников — Храмовый двор язычников. [5] Меняли также мастера серебряных и / или золотых изделий [6] более поздних времен..

В течение 4 века нашей эры византийское правительство сохраняло монополию на обмен валюты. [7]

Папирус PCZ I 59021 (около 259/8 г. до н.э.) показывает случаи обмена монет в Древнем Египте. [8]

Валюта и обмен были важными элементами торговли в древнем мире, позволяя людям покупать и продавать такие предметы, как еда, керамика и сырье. [9] Если греческая монета содержала больше золота, чем египетская монета из-за ее размера или содержания, то торговец мог бы обменять меньшее количество греческих золотых монет на большее количество египетских или на большее количество материальных благ. Вот почему в какой-то момент своей истории стоимость большинства мировых валют, находящихся в обращении сегодня, была привязана к определенному количеству признанного стандарта, такого как серебро и золото..

Средневековье и позже []

В течение 15 века семья Медичи была обязана открывать банки в зарубежных странах, чтобы обменивать валюту и действовать от имени торговцев текстилем. [10] [11] Чтобы облегчить торговлю, банк создал ностро (с итальянского это переводится как "наш") бухгалтерская книга, содержащая две столбчатые записи с указанием сумм в иностранной и местной валютах; информация, относящаяся к ведению счета в иностранном банке. [12] [13] [14] [15] В течение 17 (или 18-го) века Амстердам сохранял активный рынок Forex. [16] В 1704 году обмен иностранной валюты происходил между агентами, действующими в интересах Королевства Англии и графства Голландия. [17]

Ранний современный []

Алекс. коричневый & Сыновья торговали иностранной валютой около 1850 года и были ведущим валютным трейдером в США. [18] В 1880 году J.M. do Espírito Santo de Silva (Banco Espírito Santo) подал заявку и получил разрешение заниматься торговлей иностранной валютой. [19] [20]

По крайней мере, один источник считает 1880 год началом современной иностранной валюты: в этом году начался золотой стандарт. [21]

До Первой мировой войны контроль над международной торговлей был гораздо более ограниченным. В связи с началом войны страны отказались от денежной системы золотого стандарта. [22]

От современного к постмодернистскому []

С 1899 по 1913 год авуары в иностранной валюте стран увеличивались ежегодно на 10,8%, в то время как авуары золота увеличивались на 6,3% в год в период с 1903 по 1913 год [23].

В конце 1913 года почти половина мировой валюты проводилась с использованием фунта стерлингов. [24] Число иностранных банков, работающих в пределах Лондона, увеличилось с 3 в 1860 году до 71 в 1913 году. В 1902 году в Лондоне было всего два брокера по обмену валюты. [25] В начале 20 века торговля валютами была наиболее активной в Париже, Нью-Йорке и Берлине; Великобритания оставалась в основном неучастной до 1914 года. В период с 1919 по 1922 год количество валютных брокеров в Лондоне увеличилось до 17; а в 1924 году в обменных целях действовало 40 фирм. [26]

В течение 1920-х годов семья Кляйнворт была известна как лидеры валютного рынка, в то время как Иафет, Монтегю & Co. и Селигман по-прежнему заслуживают признания в качестве крупных трейдеров на валютном рынке. [27] Торговля в Лондоне стала напоминать свое современное проявление. К 1928 году торговля Forex стала неотъемлемой частью финансового функционирования города. Континентальный валютный контроль, а также другие факторы в Европе и Латинской Америке препятствовали любым попыткам оптового процветания от торговли [необходимо разъяснение] для тех, кто был в Лондоне 1930-х годов. [28]

После Второй мировой войны []

В 1944 году было подписано Бреттон-Вудское соглашение, разрешающее колебания курсов валют в пределах ± 1% от номинального обменного курса валюты. [29] В Японии Закон о валютных банках был введен в 1954 году. В результате Банк Токио стал центром обмена иностранной валюты к сентябрю 1954 года. Между 1954 и 1959 годами в японское законодательство были внесены изменения, разрешающие операции с иностранной валютой во многих странах. больше западных валют. [30]

Президенту США Ричарду Никсону приписывают прекращение действия Бреттон-Вудского соглашения и фиксированных обменных курсов, что в конечном итоге привело к созданию свободно плавающей валютной системы. После того, как Соглашение закончилось в 1971 году [31], Смитсоновское соглашение позволило ставкам колебаться до ± 2%. В 1961–62 объем зарубежных операций Федеральной резервной системы США был относительно низким. [32] [33] Те, кто участвовал в контроле обменных курсов, обнаружили, что границы Соглашения нереалистичны, и поэтому прекратили это [требуется разъяснение] в марте 1973 года, когда через некоторое время [требуется разъяснение] ни одна из основных валют не поддерживалась на должном уровне. для конвертации в золото [необходимо пояснение] организации полагались на валютные резервы. [34] [35] С 1970 по 1973 год объем торгов на рынке увеличился в три раза. [36] [37] [38] В свое время (по данным Гандольфо в феврале – марте 1973 г.) некоторые рынки были "расколоть", и впоследствии был введен двухуровневый валютный рынок [требуется разъяснение] с двойными валютными курсами. Это было отменено в марте 1974 года. [39] [40] [41]

Reuters представило компьютерные мониторы в июне 1973 года, заменив телефоны и телекс, которые ранее использовались для торговли котировками. [42]

Рынки закрываются []

Из-за окончательной неэффективности Бреттон-Вудского соглашения и Европейского совместного плавания валютные рынки были вынуждены закрыться [требуется разъяснение] где-то в течение 1972 г. и марта 1973 г. [43] Крупнейшая покупка долларов США в истории 1976 г. [пояснение] необходимо] было, когда правительство Западной Германии сделало приобретение почти на 3 миллиарда долларов (общая сумма приведена в The Statesman: Volume 18 1974 года как 2,75 миллиарда). Это событие указывало на невозможность уравновешивания обменных курсов с помощью мер контроля, используемых в то время, а денежная система и валютные рынки в Западной Германии и других странах Европы были закрыты на две недели (в течение февраля и / или марта 1973 г. Гирш, Паке, & Состояние Schmieding закрыто после покупки "7,5 миллионов драмов" Броули заявляет ". Биржевые рынки пришлось закрыть. Когда они снова открылись. 1 марта " то есть крупная покупка произошла после закрытия). [44] [45] [46] [47]

После 1973 года []

В развитых странах государственный контроль над торговлей иностранной валютой закончился в 1973 году, когда в наше время начались полностью плавающие и относительно свободные рыночные условия. [48] ​​Другие источники утверждают, что впервые валютная пара была продана розничными покупателями в США в 1982 году, а к следующему году станут доступны дополнительные валютные пары. [49] [50]

1 января 1981 г., в рамках изменений, начавшихся в 1978 г., Народный банк Китая разрешил некоторым внутренним "предприятия" участвовать в торгах иностранной валютой. [51] [52] Где-то в 1981 году правительство Южной Кореи отменило контроль Forex и впервые разрешило свободную торговлю. В 1988 году правительство страны приняло квоту МВФ на международную торговлю. [53]

Вмешательство европейских банков (особенно Бундесбанка) повлияло на рынок Форекс 27 февраля 1985 г. [54] Наибольшая доля всех сделок во всем мире в 1987 г. приходилась на Соединенное Королевство (немногим более одной четверти). Соединенные Штаты занимали второе место по уровню вовлеченности в торговлю. [55]

В течение 1991 года Иран изменил международные соглашения с некоторыми странами с нефтяного бартера на валютный. [56]

Размер рынка и ликвидность []

Валютный рынок — самый ликвидный финансовый рынок в мире. К трейдерам относятся правительства и центральные банки, коммерческие банки, другие институциональные инвесторы и финансовые учреждения, валютные спекулянты, другие коммерческие корпорации и частные лица. Согласно трехгодичному обзору центральных банков за 2019 год, координируемому Банком международных расчетов, средний дневной оборот в апреле 2019 года составил 6,6 триллиона долларов (по сравнению с 1,9 триллиона долларов в 2004 году). [3] Из этих 6,6 триллиона долларов 2 триллиона были спотовыми сделками, а 4,6 триллиона долларов были проданы прямыми форвардными контрактами, свопами и другими производными финансовыми инструментами..

Торговля иностранной валютой осуществляется на внебиржевом рынке, где брокеры / дилеры ведут переговоры напрямую друг с другом, поэтому нет центральной биржи или клиринговой палаты. Самый большой географический торговый центр — Великобритания, прежде всего Лондон. В апреле 2019 года на торговлю в Соединенном Королевстве приходилось 43,1% от общего объема, что делает его самым важным центром торговли иностранной валютой в мире. Из-за доминирования Лондона на рынке котируемая цена конкретной валюты обычно является рыночной ценой Лондона. Например, когда Международный валютный фонд ежедневно рассчитывает стоимость своих специальных прав заимствования, он использует рыночные цены Лондона в полдень этого дня. Торговля в США составила 16,5%, на Сингапур и Гонконг — 7,6%, на Японию — 4,5%. [3]

Оборот биржевых фьючерсов и опционов на иностранную валюту быстро рос в 2004-2013 годах, достигнув 145 миллиардов долларов в апреле 2013 года (вдвое больше, чем в апреле 2007 года). [57] По состоянию на апрель 2019 года производные инструменты, торгуемые на бирже, составляют 2% внебиржевого валютного оборота. Фьючерсные контракты на иностранную валюту были введены в 1972 году на Чикагской товарной бирже и торгуются чаще, чем по большинству других фьючерсных контрактов..

Большинство развитых стран разрешают торговлю производными продуктами (такими как фьючерсы и опционы на фьючерсы) на своих биржах. Все эти развитые страны уже имеют полностью конвертируемые счета капитала. Правительства некоторых стран с формирующимся рынком не допускают на своих биржах производные валютные продукты, поскольку они контролируют движение капитала. Использование деривативов растет во многих странах с развивающейся экономикой. [58] Такие страны, как Южная Корея, Южная Африка и Индия, установили валютные фьючерсные биржи, несмотря на некоторый контроль за движением капитала..

Торговля иностранной валютой увеличилась на 20% в период с апреля 2007 года по апрель 2010 года и более чем удвоилась с 2004 года. [59] Увеличение оборота связано с рядом факторов: растущее значение иностранной валюты как класса активов, рост торговли активность высокочастотных трейдеров и появление розничных инвесторов как важного сегмента рынка. Рост электронного исполнения и разнообразный выбор мест исполнения снизили транзакционные издержки, повысили ликвидность рынка и привлекли большее участие со стороны многих типов клиентов. В частности, электронная торговля через онлайн-порталы упростила для розничных трейдеров возможность торговать на валютном рынке. К 2010 году на розничную торговлю приходилось до 10% спотового оборота, или 150 миллиардов долларов в день (см. Ниже: Розничные торговцы иностранной валютой)..

Участники рынка []

10 крупнейших валютных трейдеров [60]% от общего объема, июнь 2019 г. Место в рейтинге Название Доля рынка 1 JP Morgan 9,81% 2 Deutsche Bank 8,41% 3 Citi 7,87% 4 XTX Markets 7,22% 5 UBS 6,63% 6 State Street Corporation 5,50% 7 HCTech 5,28 % 8 HSBC 4,93% 9 Bank of America Merrill Lynch 4,63% 10 Goldman Sachs 4,50%

В отличие от фондового рынка, валютный рынок разделен на уровни доступа. На вершине находится межбанковский валютный рынок, который состоит из крупнейших коммерческих банков и дилеров по ценным бумагам. На межбанковском рынке спреды, представляющие собой разницу между ценами покупки и продажи, очень остры и не известны игрокам за пределами внутреннего круга. Разница между ценами покупки и продажи увеличивается (например, с 0 до 1 пункта до 1-2 пунктов для таких валют, как евро) по мере того, как вы опускаетесь по уровням доступа. Это связано с объемом. Если трейдер может гарантировать большое количество транзакций на большие суммы, он может потребовать меньшую разницу между ценой покупки и продажи, что называется лучшим спредом. Уровни доступа, составляющие валютный рынок, определяются размером "линия" (сумма денег, на которую они торгуют). На межбанковский рынок высшего уровня приходится 51% всех сделок. [61] Далее следуют более мелкие банки, за которыми следуют крупные транснациональные корпорации (которым необходимо хеджировать риски и платить сотрудникам в разных странах), крупные хедж-фонды и даже некоторые участники розничного рынка. По словам Галати и Мелвина, «с начала 2000-х годов пенсионные фонды, страховые компании, паевые инвестиционные фонды и другие институциональные инвесторы играют все более важную роль на финансовых рынках в целом и на валютных рынках в частности». (2004) Кроме того, он отмечает: «Хедж-фонды заметно выросли за период 2001–2004 годов как по количеству, так и по общему размеру». [62] Центральные банки также участвуют в валютном рынке, чтобы привести валюты в соответствие со своими экономическими потребностями..

Коммерческие компании []

Важную часть валютного рынка составляет финансовая деятельность компаний, которые ищут иностранную валюту для оплаты товаров или услуг. Коммерческие компании часто торгуют довольно небольшими суммами по сравнению с банками или спекулянтами, и их сделки часто имеют небольшое краткосрочное влияние на рыночные ставки. Тем не менее, торговые потоки являются важным фактором долгосрочного направления обменного курса валюты. Некоторые транснациональные корпорации (ТНК) могут оказывать непредсказуемое влияние, когда покрываются очень большие позиции из-за рисков, которые не широко известны другим участникам рынка..

Центральные банки []

Национальные центральные банки играют важную роль на валютных рынках. Они пытаются контролировать денежную массу, инфляцию и / или процентные ставки и часто имеют официальные или неофициальные целевые ставки для своих валют. Они могут использовать свои зачастую значительные валютные резервы для стабилизации рынка. Тем не менее, эффективность центрального банка "стабилизирующие спекуляции" сомнительно, потому что центральные банки не обанкротятся, если они понесут большие убытки, как это сделали бы другие трейдеры. Также нет убедительных доказательств того, что они действительно получают прибыль от торговли..

Валютный фиксинг []

Валютный фиксинг — это ежедневный валютный курс, устанавливаемый национальным банком каждой страны. Идея состоит в том, что центральные банки используют время фиксации и обменный курс для оценки поведения своей валюты. Фиксированные обменные курсы отражают реальную стоимость равновесия на рынке. Банки, дилеры и трейдеры используют фиксированные ставки в качестве индикатора рыночной тенденции..

Простого ожидания или слухов о валютной интервенции центрального банка может быть достаточно для стабилизации валюты. Однако агрессивное вмешательство может использоваться несколько раз в год в странах с грязным плавающим валютным режимом. Центральные банки не всегда достигают своих целей. Объединенные ресурсы рынка могут легко сокрушить любой центральный банк. [63] Несколько сценариев такого рода были замечены в крахе Европейского механизма обменного курса в 1992–1993 годах, а в последнее время в Азии..

Фирмы по управлению инвестициями []

Фирмы по управлению инвестициями (которые обычно управляют крупными счетами от имени клиентов, таких как пенсионные фонды и целевые фонды) используют валютный рынок для облегчения операций с иностранными ценными бумагами. Например, инвестиционный менеджер, имеющий международный портфель акций, должен покупать и продавать несколько пар иностранных валют для оплаты покупок иностранных ценных бумаг..

Некоторые фирмы по управлению инвестициями также проводят более спекулятивные специализированные операции наложения валюты, которые управляют валютными рисками клиентов с целью получения прибыли, а также ограничения риска. Несмотря на то, что количество специализированных фирм этого типа невелико, многие из них имеют большие активы под управлением и, следовательно, могут генерировать крупные сделки..

Розничные торговцы валютой []

Индивидуальные розничные спекулятивные трейдеры составляют растущий сегмент этого рынка. В настоящее время они участвуют косвенно через брокеров или банки. Розничные брокеры, которые в значительной степени контролируются и регулируются в США Комиссией по торговле товарными фьючерсами и Национальной фьючерсной ассоциацией, ранее периодически подвергались мошенничеству с иностранной валютой. [64] [65] Чтобы решить эту проблему, в 2010 году NFA потребовала от своих членов, работающих на рынках Forex, регистрироваться как таковые (т.е. Forex CTA вместо CTA). Те члены NFA, которые традиционно подпадают под требования к минимальному чистому капиталу, FCM и IB, подпадают под более высокие требования к минимальному чистому капиталу, если они имеют дело с Forex. Ряд валютных брокеров работают из Великобритании в соответствии с правилами Управления финансовых услуг, где торговля иностранной валютой с использованием маржи является частью более широкой индустрии внебиржевой торговли деривативами, которая включает контракты на разницу и ставки финансового спреда..

Существует два основных типа розничных валютных брокеров, предлагающих возможность спекулятивной торговли валютой: брокеры и дилеры или маркет-мейкеры. Брокеры выступают в качестве агента клиента на более широком валютном рынке, ища лучшую цену на рынке для розничного заказа и работая от имени розничного клиента. Они взимают комиссию или "наценка" в дополнение к цене, полученной на рынке. Напротив, дилеры или маркет-мейкеры обычно выступают в качестве принципалов в сделке по сравнению с розничным покупателем и указывают цену, по которой они готовы заключить сделку..

Небанковские валютные компании []

Небанковские валютные компании предлагают обмен валюты и международные платежи частным лицам и компаниям. Они также известны как "валютные брокеры" но отличаются тем, что они не предлагают спекулятивную торговлю, а скорее обмен валюты с платежами (то есть обычно есть физическая доставка валюты на банковский счет).

Подсчитано, что в Великобритании 14% валютных переводов / платежей осуществляется через валютные компании. [66] Смысл продажи этих компаний обычно заключается в том, что они предлагают лучший обменный курс или более дешевые платежи, чем банк клиента. [67] Эти компании отличаются от компаний по переводу денег / денежных переводов тем, что обычно предлагают более дорогостоящие услуги. Объем транзакций, совершаемых через валютные компании в Индии, составляет около 2 миллиардов долларов США [68] в день. Это не является выгодным конкурентом любому хорошо развитому валютному рынку с международной репутацией, но с появлением онлайн-валютных компаний рынок стал стабильно растет. Около 25% валютных переводов / платежей в Индии осуществляется через небанковские валютные компании. [69] Большинство этих компаний используют USP с лучшими обменными курсами, чем банки. Они регулируются FEDAI, а любые операции с иностранной валютой регулируются Законом об управлении иностранной валютой 1999 года (FEMA)..

Компании по переводу денег / денежных переводов и обменные пункты []

Компании по переводу денег / компании, занимающиеся денежными переводами, обычно осуществляют переводы на небольшие суммы в больших объемах экономическими мигрантами обратно в свою страну. В 2007 году, по оценкам Aite Group, объем денежных переводов составил 369 миллиардов долларов (на 8% больше, чем в предыдущем году). Четыре крупнейших зарубежных рынка (Индия, Китай, Мексика и Филиппины) получают 95 миллиардов долларов. Самый крупный и известный провайдер — Western Union с 345 000 агентов по всему миру, за которым следует биржа ОАЭ. [необходима цитата] Пункты обмена валюты или компании по переводу валюты предоставляют путешественникам недорогие услуги обмена иностранной валюты. Обычно они расположены в аэропортах и ​​на вокзалах или в туристических местах и ​​позволяют обменивать банкноты из одной валюты в другую. Они получают доступ к валютным рынкам через банки или небанковские валютные компании..

Торговые характеристики []

Для большинства сделок нет единого или централизованно очищаемого рынка, а также очень мало международного регулирования. Из-за внебиржевого (OTC) характера валютных рынков существует довольно много взаимосвязанных торговых площадок, на которых торгуются инструменты с разными валютами. Это означает, что существует не один обменный курс, а несколько различных курсов (цен), в зависимости от того, какой банк или маркет-мейкер торгует и где он находится. На практике ставки довольно близки из-за арбитража. Из-за доминирования Лондона на рынке котируемая цена конкретной валюты обычно является рыночной ценой Лондона. Основные торговые биржи включают Electronic Broking Services (EBS) и Thomson Reuters Dealing, в то время как крупные банки также предлагают торговые системы. Совместное предприятие Чикагской товарной биржи и Reuters, получившее название Fxmarketspace, открылось в 2007 году и стремилось, но не смогло стать центральным клиринговым механизмом рынка. [ нужна цитата ]

Основные торговые центры — Лондон и Нью-Йорк, хотя Токио, Гонконг и Сингапур также являются важными центрами. Банки по всему миру участвуют. Торговля валютой происходит непрерывно в течение дня; по окончании азиатской торговой сессии начинается европейская сессия, за которой следует североамериканская сессия, а затем снова азиатская сессия..

Колебания обменных курсов обычно вызваны фактическими денежными потоками, а также ожиданиями изменений денежных потоков. Они вызваны изменениями роста валового внутреннего продукта (ВВП), инфляции (теория паритета покупательной способности), процентных ставок (паритет процентных ставок, внутренний эффект Фишера, международный эффект Фишера), бюджетного и торгового дефицита или профицита, крупных трансграничных M&Сделки и другие макроэкономические условия. Основные новости публикуются публично, часто в запланированные даты, поэтому многие люди имеют доступ к одним и тем же новостям в одно и то же время. Однако у крупных банков есть важное преимущество; они могут видеть поток заказов своих клиентов.

Валюты торгуются друг с другом парами. Таким образом, каждая валютная пара представляет собой отдельный торговый продукт и традиционно обозначается как XXXYYY или XXX / YYY, где XXX и YYY — это международный трехбуквенный код соответствующих валют по стандарту ISO 4217. Первая валюта (XXX) — это базовая валюта, котируемая относительно второй валюты (YYY), называемая встречной валютой (или валютой котировки). Например, котировка EURUSD (EUR / USD) 1,5465 — это цена евро, выраженная в долларах США, то есть 1 евро = 1,5465 доллара. Согласно рыночному соглашению, большинство обменных курсов по отношению к доллару США указывается с использованием доллара США в качестве базовой валюты (например, USDJPY, USDCAD, USDCHF). Исключениями являются британский фунт (GBP), австралийский доллар (AUD), новозеландский доллар (NZD) и евро (EUR), где доллар США является встречной валютой (например, GBPUSD, AUDUSD, NZDUSD, EURUSD)..

Факторы, влияющие на XXX, будут влиять как на XXXYYY, так и на XXXZZZ. Это вызывает положительную валютную корреляцию между XXXYYY и XXXZZZ..

На спотовом рынке, согласно Трехлетнему обзору 2019 года, наиболее активно торгуемыми двусторонними валютными парами были:

EURUSD: 24,0% USDJPY: 13,2% GBPUSD (также называемый кабелем): 9,6%

Валюта США участвовала в 88,3% транзакций, за ней следовали евро (32,3%), иена (16,8%) и фунт стерлингов (12,8%) (см. Таблицу). Объемные проценты для всех отдельных валют должны составлять в сумме до 200%, поскольку каждая транзакция включает две валюты..

Торговля евро значительно выросла с момента создания валюты в январе 1999 года, и вопрос о том, как долго валютный рынок будет оставаться ориентированным на доллар, остается открытым. До недавнего времени торговля евро против неевропейской валюты ZZZ обычно включала две сделки: EURUSD и USDZZZ. Исключением является EURJPY, которая является устоявшейся торгуемой валютной парой на межбанковском спотовом рынке..

Детерминанты обменных курсов []

(Cr производная биржа фьючерсов Гибридная ценная бумага)

(Курс обмена валют)

Варианты форвардов.

Свопы на спотовом рынке.

в т е.

В режиме фиксированного обменного курса валютные курсы устанавливаются правительством, в то время как ряд теорий был предложен для объяснения (и прогнозирования) колебаний обменных курсов в режиме плавающего обменного курса, в том числе:

Условия международного паритета: относительный паритет покупательной способности, паритет процентных ставок, внутренний эффект Фишера, международный эффект Фишера. В некоторой степени вышеприведенные теории обеспечивают логическое объяснение колебаний обменных курсов, но эти теории ошибаются, поскольку они основаны на сомнительных предположениях (например, о свободном движении товаров, услуг и капитала), которые редко бывают верными в реальном мире. Модель платежного баланса: эта модель, однако, в основном фокусируется на торгуемых товарах и услугах, игнорируя возрастающую роль глобальных потоков капитала. Он не смог дать никакого объяснения непрерывному повышению курса доллара США в течение 1980-х и большей части 1990-х годов, несмотря на стремительно растущий дефицит текущего счета США. Модель рынка активов: рассматривает валюты как важный класс активов для построения инвестиционных портфелей. На цены активов в основном влияет готовность людей владеть существующим количеством активов, что, в свою очередь, зависит от их ожиданий относительно будущей стоимости этих активов. Модель определения обменного курса на рынке активов гласит, что «обменный курс между двумя валютами представляет собой цену, которая просто уравновешивает относительное предложение и спрос на активы, выраженные в этих валютах».

Ни одна из разработанных на данный момент моделей не может объяснить обменные курсы и волатильность в более длительных временных рамках. Для более коротких временных рамок (менее нескольких дней) могут быть разработаны алгоритмы для прогнозирования цен. Из приведенных выше моделей понятно, что многие макроэкономические факторы влияют на обменные курсы, и, в конечном итоге, цены на валюту являются результатом двойных сил спроса и предложения. Мировые валютные рынки можно рассматривать как огромный плавильный котел: в большом и постоянно меняющемся сочетании текущих событий факторы спроса и предложения постоянно меняются, и цена одной валюты по отношению к другой изменяется соответственно. Ни один другой рынок не охватывает (и не выделяет) столько того, что происходит в мире в любой момент времени, как иностранная валюта. [71]

Спрос и предложение на любую валюту и, следовательно, ее стоимость не зависят от какого-либо одного элемента, а зависят от нескольких. Эти элементы обычно делятся на три категории: экономические факторы, политические условия и рыночная психология..

Экономические факторы []

К экономическим факторам относятся: (а) экономическая политика, распространяемая правительственными агентствами и центральными банками, (б) экономические условия, обычно раскрываемые в экономических отчетах, и другие экономические показатели..

Экономическая политика включает в себя фискальную политику правительства (бюджет / практика расходования средств) и денежно-кредитную политику (средства, с помощью которых центральный банк правительства влияет на предложение и "Стоимость" денег, что отражается уровнем процентных ставок). Дефицит или профицит государственного бюджета: рынок обычно отрицательно реагирует на увеличение дефицита государственного бюджета и положительно — на его сокращение. Воздействие отражается на стоимости валюты страны. Баланс уровней и тенденций торговли: торговый поток между странами иллюстрирует спрос на товары и услуги, который, в свою очередь, указывает на спрос на валюту страны для ведения торговли. Профицит и дефицит в торговле товарами и услугами отражают конкурентоспособность национальной экономики. Например, торговый дефицит может оказать негативное влияние на национальную валюту. Уровни и тенденции инфляции: Обычно валюта теряет ценность, если в стране высокий уровень инфляции или если считается, что уровень инфляции растет. Это связано с тем, что инфляция снижает покупательную способность, а значит, и спрос на эту конкретную валюту. Однако при росте инфляции валюта может иногда укрепляться из-за ожиданий того, что центральный банк повысит краткосрочные процентные ставки для борьбы с растущей инфляцией. Экономический рост и здоровье: такие отчеты, как ВВП, уровень занятости, розничные продажи, загрузка производственных мощностей и другие, подробно описывают уровни экономического роста и здоровья страны. Как правило, чем более здоровая и крепкая экономика страны, тем лучше будет ее валюта и тем выше будет на нее спрос. Производительность экономики: повышение производительности в экономике должно положительно повлиять на стоимость ее валюты. Его эффекты более заметны, если рост происходит в торгуемом секторе. [72]

Политические условия []

Внутренние, региональные и международные политические условия и события могут иметь сильное влияние на валютные рынки..

Все обменные курсы подвержены политической нестабильности и ожиданиям относительно новой правящей партии. Политические потрясения и нестабильность могут иметь негативное влияние на экономику страны. Например, дестабилизация коалиционных правительств в Пакистане и Таиланде может негативно повлиять на стоимость их валют. Точно так же в стране, испытывающей финансовые трудности, рост политической фракции, которая считается ответственной в финансовом отношении, может иметь противоположный эффект. Кроме того, события в одной стране региона могут вызвать положительный / отрицательный интерес к соседней стране и, в процессе, повлиять на ее валюту..

Психология рынка []

Психология рынка и восприятие трейдера влияют на валютный рынок по-разному:

Полеты к качеству: тревожные международные события могут привести к "полет в качество", тип бегства капитала, при котором инвесторы переводят свои активы в предполагаемый "Убежище". Будет больший спрос и, следовательно, более высокая цена на валюты, которые считаются более сильными по сравнению с их относительно более слабыми аналогами. Доллар США, швейцарский франк и золото были традиционными убежищами во времена политической или экономической неопределенности. [73] Долгосрочные тенденции: валютные рынки часто движутся в соответствии с видимыми долгосрочными тенденциями. Хотя у валют нет годового вегетационного периода, как у физических товаров, деловые циклы дают о себе знать. Анализ цикла рассматривает долгосрочные ценовые тенденции, которые могут возникнуть в результате экономических или политических тенденций. [74] "Купите слух, продайте факт": Этот рыночный трюизм применим ко многим валютным ситуациям. Цена валюты имеет тенденцию отражать влияние определенного действия до того, как оно произойдет, и, когда ожидаемое событие произойдет, реагировать в прямо противоположном направлении. Это также можно назвать рыночным существом. "перепроданный" или же "перекуплен". [75] Подкупить слух или продать факт также может быть примером когнитивной предвзятости, известной как привязка, когда инвесторы слишком много внимания уделяют значению внешних событий для цен на валюту. Экономические цифры: хотя экономические показатели, безусловно, могут отражать экономическую политику, некоторые отчеты и цифры приобретают эффект талисмана: сами цифры становятся важными для психологии рынка и могут немедленно повлиять на краткосрочные рыночные движения.. "Что смотреть" может измениться со временем. Например, в последние годы денежная масса, занятость, показатели торгового баланса и показатели инфляции поочередно находятся в центре внимания. Технические аспекты торговли: как и на других рынках, накопленные колебания цен в валютной паре, такой как EUR / USD, могут формировать очевидные модели, которые трейдеры могут попытаться использовать. Многие трейдеры изучают графики цен, чтобы определить такие закономерности. [76]

Финансовые инструменты [ ]

Сделка спот — это двухдневная сделка поставки (за исключением сделок между долларом США, канадским долларом, турецкой лирой, евро и российским рублем, расчет по которым осуществляется на следующий рабочий день), в отличие от фьючерсных контрактов, которые обычно три месяца. Эта сделка представляет собой «прямой обмен» между двумя валютами, имеет кратчайшие временные рамки, предполагает наличные, а не контракт, и проценты не включаются в согласованную сделку. Спот-торговля — один из самых распространенных видов торговли на Форекс. Часто брокер форекс взимает небольшую комиссию с клиента за перенос истекающей транзакции в новую идентичную транзакцию для продолжения торговли. Эта комиссия за пролонгацию известна как "своп" платеж.

Вперед [ ]

Один из способов справиться с валютным риском — заключить форвардную сделку. В этой транзакции деньги фактически не переходят из рук в руки до некоторой согласованной даты в будущем. Покупатель и продавец договариваются об обменном курсе на любую дату в будущем, и транзакция происходит в этот день, независимо от того, каковы тогда рыночные курсы. Продолжительность сделки может составлять один день, несколько дней, месяцев или лет. Обычно дата определяется обеими сторонами. Затем переговоры о форвардном контракте согласовываются обеими сторонами..

Беспоставочный форвард (NDF) []

Форекс-банки, ECN и прайм-брокеры предлагают контракты NDF, которые представляют собой деривативы, которые не имеют реальной возможности доставки. NDF популярны для валют с ограничениями, таких как аргентинское песо. Фактически, хеджер на валютном рынке может хеджировать такие риски только с помощью NDF, поскольку такие валюты, как аргентинское песо, нельзя торговать на открытых рынках, как и основные валюты. [77]

Самый распространенный тип форвардных сделок — это валютный своп. В свопе две стороны обмениваются валютами в течение определенного периода времени и соглашаются отменить транзакцию позднее. Это не стандартизированные контракты, и они не торгуются через биржу. Депозит часто требуется, чтобы держать позицию открытой до завершения транзакции..

Фьючерсы []

Фьючерсы — это стандартизированные форвардные контракты, которые обычно торгуются на бирже, созданной для этой цели. Средняя продолжительность контракта составляет примерно 3 месяца. Фьючерсные контракты обычно включают любые суммы процентов..

Валютные фьючерсные контракты — это контракты, определяющие стандартный объем конкретной валюты, подлежащей обмену в определенную дату расчета. Таким образом, валютные фьючерсные контракты похожи на форвардные контракты с точки зрения их обязательств, но отличаются от форвардных контрактов тем, как они торгуются. Кроме того, расчеты по фьючерсам производятся ежедневно, что исключает риски кредитного риска, существующие в форвардных контрактах. [78] Они обычно используются ТНК для хеджирования своих валютных позиций. Кроме того, ими торгуют спекулянты, которые надеются заработать на своих ожиданиях изменения обменного курса..

Вариант [ ]

Валютный опцион (обычно сокращенный до просто валютного опциона) — это производный инструмент, в котором владелец имеет право, но не обязан обменивать деньги, выраженные в одной валюте, на другую валюту по заранее согласованному обменному курсу на указанную дату. Рынок валютных опционов — это самый глубокий, крупнейший и наиболее ликвидный рынок опционов любого типа в мире..

Спекуляция []

Споры о валютных спекулянтах и ​​их влиянии на девальвацию валюты и национальную экономику возникают регулярно. Экономисты, такие как Милтон Фридман, утверждали, что спекулянты в конечном итоге оказывают стабилизирующее влияние на рынок и что стабилизирующие спекуляции выполняют важную функцию обеспечения рынка для хеджеров и передачи риска от тех людей, которые не хотят его нести, на других. те, кто это делают. [79] Другие экономисты, такие как Джозеф Стиглиц, считают, что этот аргумент больше основан на политике и философии свободного рынка, чем на экономике. [80]

Крупные хедж-фонды и другие хорошо капитализированные "позиционные трейдеры" являются основными профессиональными спекулянтами. По мнению некоторых экономистов, отдельные трейдеры могут действовать как "шумные торговцы" и играют более дестабилизирующую роль, чем более крупные и лучше информированные участники. [81]

Во многих странах валютная спекуляция считается весьма подозрительной деятельностью. [ где? ] Хотя считается, что инвестиции в традиционные финансовые инструменты, такие как облигации или акции, положительно влияют на экономический рост за счет предоставления капитала, валютные спекуляции — нет; согласно этой точке зрения, просто азартные игры часто мешают экономической политике. Например, в 1992 году валютные спекуляции вынудили центральный банк Швеции, Riksbank, поднять процентные ставки на несколько дней до 500% годовых, а затем девальвировать крону. [82] Махатхир Мохамад, один из бывших премьер-министров Малайзии, является одним из известных сторонников этой точки зрения. Он обвинил в девальвации малазийского ринггита в 1997 году Джорджа Сороса и других спекулянтов..

Грегори Миллман высказывает противоположную точку зрения, сравнивая спекулянтов с "дружинники" кто просто помогает "принуждать" международных соглашений и предвидеть последствия основных экономических "законы" в целях получения прибыли. [83] С этой точки зрения, страны могут создавать неустойчивые экономические пузыри или иным образом неправильно управлять своей национальной экономикой, а валютные спекулянты сделали неизбежный коллапс раньше. Относительно быстрый коллапс может быть даже предпочтительнее продолжающегося неправильного управления экономикой, за которым в конечном итоге последует более крупный коллапс. Считается, что Махатхир Мохамад и другие критики спекуляций пытаются снять с себя вину за создание неустойчивых экономических условий..

Предотвращение риска [ ]

Неприятие риска — это вид торгового поведения, демонстрируемого валютным рынком, когда происходит потенциально неблагоприятное событие, которое может повлиять на рыночные условия. Такое поведение возникает, когда не склонные к риску трейдеры ликвидируют свои позиции в рискованных активах и переводят средства в менее рискованные активы из-за неопределенности. [84]

В контексте валютного рынка трейдеры ликвидируют свои позиции в различных валютах, чтобы занять позиции в валютах-убежищах, таких как доллар США. [85] Иногда выбор валюты-убежища зависит от преобладающих настроений, а не от экономической статистики. Примером может служить финансовый кризис 2008 года. Стоимость акций во всем мире упала, а доллар США укрепился (см. Рис. 1). Это произошло, несмотря на сильную направленность кризиса в США. [86]

Кэрри трейд []

Валютная керри-торговля означает заимствование одной валюты с низкой процентной ставкой для покупки другой с более высокой процентной ставкой. Большая разница в ставках может быть очень прибыльной для трейдера, особенно при использовании высокого кредитного плеча. Однако со всеми левыми инвестициями это палка о двух концах, и большие колебания обменного курса могут внезапно обернуть сделки в огромные убытки..

Похожие статьи