Бычий фон продолжается но появляются признаки стресса

Бычий фон продолжается, но появляются признаки стресса.

Bulls Keep Runnin ’

Начнем с небольшого обновления за прошлую неделю. .

«С начала января на рынках сохраняется очень низкая волатильность в боковом направлении, как показано на графике ниже. Однако на прошлой неделе все три индекса поднялись вверх: Dow поднялся выше 20000, а индекс S&P 500 поднялся выше отметки 2300 ».

«В настоящее время существует множество бычьих поддержек, которые гарантируют, что портфели будут подвержены риску акций в настоящее время: бычий тренд остается неизменным, как отмечено красной пунктирной линией на первом графике выше. Рост / падение NYSE остается бычьим. Количество акций, поступающих по бычьим сигналам на покупку, остается бычьим. Количество акций выше их 50 и 200 DMA растет. Бычья уверенность высока. Волатильность остается низкой »

На прошлой неделе, когда президент Трамп повторил, что готовится пакет «потрясающего снижения налогов», в начале недели акции взлетели вверх, а попытки распродажи в четверг и пятницу были весьма приглушенными..

Несмотря на то, что «бычий фон» явно сохраняется, существует достаточно доказательств того, что в настоящее время можно сократить избыточные позиции в капитале и воздерживаться от новых покупок..

Как показано на графике ниже, отклонение цены S&P 500 от лежащих в основе 50- и 200-дневных скользящих средних, двух нижних индикаторов, в настоящее время находится на экстремальных уровнях. На этих уровнях откат или коррекция были обычным явлением..

Исправление может происходить в одной из двух форм:

Цена индекса начинает торговаться в боковом паттерне в течение пары недель, что позволяет базовой скользящей средней догнать цену, ИЛИ; Цена корректируется до базового среднего значения или превышает его..

Хотя боковая коррекция вполне возможна, обычно она случается редко. Скорее всего, коррекция повлечет за собой возврат цены к 2175 к 2200. Учитывая, что рынок находит поддержку на этих уровнях, инвесторам следует предоставить лучшую точку входа для увеличения рисков. Однако нарушение этих уровней предполагает более глубокую коррекцию..

В настоящее время я временно откладываю добавление новых позиций в портфели до тех пор, пока возможность риска / вознаграждения не станет немного более благоприятной. Однако, учитывая, что портфели почти полностью распределены на данном этапе, меня больше всего беспокоит числитель уравнения риска / прибыли..

Признаки избытка.

В настоящее время вызывает беспокойство не только рост цен на рынке, но и лежащие в основе излишки..

Во вторник я рассмотрел данные COT (Commitment Of Traders), которые являются исключительно важными данными, поскольку они являются единственным источником фактических запасов трех ключевых групп торговли сырьевыми товарами, а именно:

Коммерческие трейдеры: эта группа состоит из трейдеров, которые используют фьючерсные контракты для целей хеджирования и чьи позиции превышают уровни отчетности CFTC. Эти трейдеры обычно участвуют в производстве и / или переработке базового товара. Некоммерческие трейдеры: эта группа состоит из трейдеров, которые не используют фьючерсные контракты для хеджирования и чьи позиции превышают уровни отчетности CFTC. Обычно это крупные трейдеры, такие как клиринговые палаты, продавцы фьючерсных комиссионных, иностранные брокеры и т. Д. Мелкие трейдеры: позиции из этих трейдеров не превышают уровни отчетности CFTC, и, как следует из названия, обычно это мелкие трейдеры..

Интересующие нас данные — это вторая группа некоммерческих трейдеров. Это группа, которая размышляет о том, куда, по их мнению, движется рынок. Хотя вы ожидаете, что эти люди будут «умнее» розничных инвесторов, мы обнаружили, что они так же подвержены человеческим заблуждениям и «стадному менталитету», как и все остальные..

Следовательно, как показано в серии графиков ниже, мы можем взглянуть на их текущее чистое позиционирование (длинные контракты минус короткие контракты), чтобы измерить чрезмерный бычий или медвежий настрой. За исключением 10-летнего казначейства, которое я сравнивал с процентными ставками, остальные сравнивались с S&P 500.

Чрезвычайно чистая короткая позиция по индексу волатильности предполагает, что при правильном катализаторе произойдет быстрое закрытие позиций. Как вы заметите, разворот нетто-короткого позиционирования VIX ранее приводил к краткосрочному и среднесрочному снижению..

Позиционирование сырой нефти также сильно коррелирует с общими движениями S&Индекс Р 500. Поскольку трейдеры сырой нефтью в настоящее время более «длинные», чем в любой другой момент истории, разворот, вероятно, совпадет с разворотом в S&500 песо и цены на нефть снижены до 40 долларов за баррель.

Хотя цены на нефть, безусловно, могут упасть ниже 40 долларов за баррель по ряду причин, недавнее снижение цен на нефть, вероятно, будет способствовать некоторой поддержке около этого уровня. Учитывая чрезвычайно длинную позицию по нефти, возврат к этой сделке, вероятно, совпадет с движением «от риска» и на более широких рынках. Если вы в настоящее время переоцениваете энергию, данные предполагают, что, вероятно, рекомендуется изменить баланс риска..

То же самое и с долларом США. Хотя чистое позиционирование не находится на исторических экстремумах, оно находится на уровнях, которые совпадают с краткосрочной и среднесрочной коррекцией в S&P 500.

Конечно, как я уже говорил ранее, есть и признаки избытка:

В настоящее время фундаментальные принципы игнорируются. Конечно, такое пренебрежение исторически было признаком низкой прибыли инвесторов в будущем..

Видел это раньше.

В обоих предыдущих пиках бычьего рынка, измеряемых как процентное изменение от предыдущего дна к текущему уровню, мы находим следующее:

ОСНОВНАЯ ИНФЛЯЦИЯ выросла на 11,7% и 7,1% незадолго до рецессии. В настоящее время базовый индекс потребительских цен вырос на 11,1%. РОСТ ВВП увеличился на 7,5% и 5,1% незадолго до рецессии. В настоящее время ВВП вырос на 6,8%. ЗАНЯТОСТЬ выросла с минимумов на 9,1% и 8,6%. В настоящее время занятость выросла на 19,0%. ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА выросла на 50,8% и на 51% с минимума. В настоящее время ставки выросли на 87,9%.

Как мы видели незадолго до начала двух предыдущих рецессий, такой скачок не является чем-то необычным, поскольку влияние растущей инфляции и процентных ставок подрывает экономику. Учитывая крайне спекулятивное позиционирование в длинных, коротких и коротких позициях VIX на нефть, как обсуждалось недавно, не потребуется много усилий, чтобы заставить участников рынка бороться за выход..

Хотя я НЕ предполагаю, что завтра нас ждет следующий крупный крах рынка, на нынешнюю сенсацию «дежавю» стоит обратить внимание..

В настоящее время наиболее интересным сетапом для инвесторов является огромная чистая короткая позиция по казначейским облигациям США. Учитывая агрессивное использование заемных средств на вышеуказанных рынках, разворот на S&P 500, вероятно, направит деньги в облигации для «безопасности». Этот рост вызовет всплеск закрытия коротких позиций по облигациям, что приведет к снижению доходности до 1,5% или ниже..

Это область, в которой я собираюсь добавить больше в портфели, чтобы застраховаться от предвзятого отношения к длинным акциям в настоящее время..

10 заповедей трейдинга Бэбсона.

Мой коллега, Марк Юско, совсем недавно написал свой обзор рынка за 4-й квартал, который стоит прочитать целиком. Однако внутри него было похоронено потрясающее прозрение Роджера Бэбсона..

«Успех Роджера Бэбсона в качестве инвестора и в управлении своей инвестиционной исследовательской фирмой в некоторой степени был основан на его уникальных (некоторые могут сказать неортодоксальных) убеждениях в том, как функционируют рынки. Бэбсон сказал: «Не ждите, что общество даст вам разрешение быть самим собой», и его готовность начать инвестиционный бизнес, основанный на теории, которую многие отвергли как нечто похожее на астрологию, была примечательной (особенно потому, что она закончилась работающий). Во время своего пребывания в Массачусетском технологическом институте Бэбсон заинтересовался третьим законом Ньютона и выдвинул теорию о том, что деловой цикл частично определяется взаимодействием между людьми и гравитацией. На протяжении своей карьеры Бэбсон исследовал и развивал теорию Ньютона и пришел к выводу, что экономические переменные (и даже сам фондовый рынок) можно объяснить гравитационными силами Земли. Работа с M.I.T. Профессор инженерных наук Джордж Ф. Суэйн, Бэбсон применил концепцию действий и реакций к классической экономике, что привело к разработке Бэбсоновской диаграммы экономических показателей. Babsonchart был разработан не только для оценки текущих экономических, деловых и инвестиционных условий, но и для прогнозирования будущих условий. Накопив себе значительное состояние, Бэбсон расширил свой бизнес-информационный бизнес до управления капиталом после финансовой паники 1907 года и использовал диаграмму Бэбсона, чтобы давать советы о том, когда было бы разумно выходить на рынок или уходить с него (один из первых тактических подходов к распределению ресурсов). Сервисы). Бэбсон пришел к выводу, что есть лучший способ управлять богатством, сказав: «Большему количеству людей следует научиться указывать своим долларам, куда им идти, а не спрашивать их, куда они пошли». Бэбсон считал важным начать свои усилия по управлению капиталом со своего собственного капитала, потому что он считал, что «людям лучше показать, насколько вы ценны, а не рассказывать». Действия всегда говорят громче слов, а Роджер Бэбсон всегда был человеком действия. Как ученик Ньютона, Бэбсон черпал силу в конструкции «действия и реакции», поэтому всякий раз, когда какое-либо усилие в жизни Бэбсона заканчивалось, его место немедленно начинало занимать новое. Бэбсон обладал удивительной способностью никогда не разочаровываться в неудачах. Одна из его мантр была: «Когда мы лежим на спине, нет возможности смотреть, кроме как вверх». Однако, возможно, его самой большой силой была его готовность рискнуть и отыграться, когда риски в то время, о которых думали другие, казалось, превышали вероятность успешного исхода ».

Бэбсон разработал свой собственный список «Десяти заповедей инвестирования», которым он призвал своих читателей и клиентов следовать:

Держите спекуляции и инвестиции отдельно. Это очень важная концепция, которую участники рынка часто забывают. Мы описываем это как правило трех ведер. У каждого должно быть три корзины в своем портфеле: ведро ликвидности (от 10% до 15% для покрытия расходов на образ жизни), ведро сохранения богатства (от 70% до 80%, диверсифицированные, долгосрочные инвестиции) и; Ведро обогащения (от 10% до 15% для спекуляций, мы шутим, это для советов по акциям и друзей) & семейные сделки, к сожалению, вы, скорее всего, потеряете все, так что держите это маленьким). Не обманывайтесь именем. Убедитесь, что вы знаете, что покупаете, поскольку имена могут вводить в заблуждение. Например, фонд роста голубых фишек в моем 401 (k), который оказался «голубыми фишками будущего» и на самом деле был ростом с малой капитализацией, а не с основной. Остерегайтесь новых акций. Если компания, предоставляющая финансовые услуги, продает вам что-то новое, вполне вероятно, что они придумали, как упаковать старую идею с более высокими гонорарами для себя. Уделите должное внимание рыночным возможностям. Будьте честны с собой в отношении того, сколько времени вы готовы посвятить инвестированию и обладаете ли вы знаниями, темпераментом и дисциплиной, чтобы быть эффективным инвестором. Не покупайте без достоверных фактов. Сделайте свою домашнюю работу и никогда (никогда) не покупайте биржевые чаевые. Всегда помните, что на другой стороне каждой транзакции есть кто-то, кто проделал не меньше усилий и исследований, чем вы. Защитите покупки за счет диверсификации. Концентрированные портфели делают вас богатыми (или бедными), а диверсифицированные портфели — богатыми. Как создать небольшое состояние? Начните с большого состояния и оставайтесь сконцентрированными. Не пытайтесь диверсифицироваться, покупая разные ценные бумаги одной и той же компании. Риск отдельной компании — очень опасная игра (при этом за последние 80 лет произошли некоторые изменения в арбитраже структуры капитала, которые сделали это правило немного менее абсолютным). Небольшие компании следует тщательно изучать. Во времена Бэбсона это было действительно большим делом, поскольку небольшие компании, которые становились публичными, были в лучшем случае рискованными, а в худшем — мошенническими. В связи с возросшим регуляторным бременем, возложенным сегодня на публичные компании, риск несколько меньше, но компании с малой капитализацией все еще очень изменчивы, и с ними следует обращаться с особой осторожностью. Покупайте адекватную безопасность, а не изобилие. Инвестирование — это разумный риск. Вы должны пойти на риск, чтобы получить адекватную прибыль, но вы хотите пойти на риск только в том случае, если вы получите адекватную компенсацию. Выберите своего дилера и купите сразу (т. Е. Не покупайте с маржой). Кредитное плечо — это инструмент. Его можно использовать для увеличения доходности любых активов, но опасность маржи заключается в том, что вы используете активы с кредитным плечом, что может привести к проблемам. Настоящая опасность заключается в том, что кредитное плечо не может сделать плохую инвестицию хорошей, но может испортить хорошую инвестицию из-за принудительных продаж в неподходящее время..

«Я повторяю то, что я сказал в это время в прошлом году и годом ранее, что рано или поздно грядет крах, который обрушит ведущие акции и вызовет снижение на 60-80 пунктов Барометра Доу-Джонса. Хорошая погода не всегда может продолжаться. Экономический цикл сегодня продолжается, как и раньше. Федеральная резервная система поставила банки в сильное положение, но не изменила человеческую природу. Сегодня больше людей берут взаймы и спекулируют, чем когда-либо в нашей истории. Рано или поздно наступит крах, и это может быть ужасно. Мудрые инвесторы, которые теперь выбрались из долгов и подняли паруса. Это не означает продажу всего, что у вас есть, но это означает выплату ссуд и избежание спекуляций с маржой. Рано или поздно бум на фондовом рынке рухнет, как бум во Флориде. Когда-нибудь придет время, когда рынок начнет сползать, продавцы превзойдут покупателей, и бумажные прибыли начнут исчезать. Тогда немедленно начнется паническое бегство, чтобы сэкономить бумажную прибыль, которая тогда существует ». — Роджер Бэбсон, 5 сентября 1929 г..

Катастрофа началась всего через несколько недель … 29 октября 1929 года..

Не ошибитесь. В настоящее время "быки" явно по-прежнему контролируют рынок. Только не попадайтесь в «ловушку самоуспокоенности», которая всегда будет иметь место. Вот почему наличие определенного метода управления рисками имеет решающее значение для долгосрочного инвестиционного успеха..

Анализ рынка и сектора.

Анализ данных рынка & Секторы для трейдеров.

S&Отрывной лист P 500.

«Отрывной лист», представленный ниже, представляет собой «справочный лист», предоставляющий некоторый исторический контекст для рынков, секторов и т.д. и ищущий отклонения от исторических крайностей. Если у вас есть предложения или дополнения, которые вы хотели бы увидеть, напишите мне по электронной почте..

В таблице ниже показаны оценки для S&P 500, 400, 600 и Russell 2000 на основе оценок FORWARD за 2 года. Например, последнее чтение для S&Коэффициент P / E P 500 основан на делении текущей цены на оценку прибыли за 2018 год..

В настоящее время, за исключением S&P 500, все остальные индексы торгуются на самых высоких уровнях или около них с момента краха «dot.com»..

Секторный анализ.

Вращение сейчас ускоряется.

В течение последних двух месяцев я обсуждал предстоящую ротацию секторов, которые «рискуют», а не «не рискуют». Как я отмечал (с видео) в начале года, эти ротации обычно являются ранними индикаторами перехода «от рисков» и предоставляют возможности для инвесторов..

Вот график ротации от 5 января..

Как видите, вращение с тех пор продолжало ускоряться, как и ожидалось..

Примечание по портфелю: две недели назад я внес две корректировки в модель ниже, чтобы она более точно соответствовала нашему фактическому распределению портфеля. Я заменил IDV на VEA и добавил VWO. Из-за веса нашего портфеля хеджирования в портфелях в настоящее время мы используем позицию в IWM в качестве прокси для MDY и SLY. В настоящее время портфели размещаются с учетом наших максимальных удельных весов в капитале, включая хеджирование..

Это вращение все еще вероятно на ранней стадии своего развития. Как отмечалось ранее, когда «торговля изобилия Трампа» достигла своего пика после выборов, торговля ротацией стала очень очевидной. Как отмечалось в начале этого послания, с исторической точки зрения исправления в феврале, как правило, накапливаются к концу месяца..

Другими словами, не позволяйте митингу на прошлой неделе обмануть вас. Исторически это очень хорошо согласуется с обычными достижениями в начале февраля. Сделка «без риска», вероятно, говорит нам о чем-то более важном..

Технологии (через Technology Select Sector SPDR (NYSE: XLK)), Discretionary (Consumer Discretionary Select Sector SPDR (NYSE: XLY)), Industrials (Industrial Select Sector SPDR (NYSE: XLI)), Staples (Consumer Staples Select Sector SPDR (NYSE) : XLP)), Коммунальные предприятия (SPDR для отдельных секторов (NYSE: XLU)), Здравоохранение (SPDR для отдельных секторов здравоохранения (NYSE: XLV)) и Финансы (SPDR для избранного финансового сектора (NYSE: XLF)) продолжают стремительно расти. Энергетика (Energy Select Sector SPDR (NYSE: XLE)) продолжала бороться после того, как превысила 50-дневную динамику. Основные материалы (Materials Select Sector SPDR (NYSE: XLB)) отставали, но держались.

Примечательно, что обратите внимание на Utilities (через Utilities Select Sector SPDR (NYSE: XLU)), поскольку 50-dma снова движется вверх, что предполагает вероятность пересечения 50-200 dma. То же самое и с продуктами питания и здравоохранением..

Из более широкого позиционирования индекса:

Маленькие заглавные буквы (через S&P 600), REIT (через Vanguard REIT (NYSE: VNQ)), среднюю капитализацию (через MDY) и дивидендные акции (через IDV), отскочившие от своих соответствующих 50-дневных ставок, НО все они значительно превышают свои долгосрочные скользящие средние, что позволяет предположить более высокая степень риска.

Развивающиеся (через iShares MSCI Emerging Markets (NYSE: EEM)) и международные (через iShares MSCI EAFE (NYSE: EFA)) рынки получили подъем из-за ослабления доллара, которое вызвало увеличение международных весов в портфелях две недели назад с точки зрения торговли . Эти области также сейчас сильно перекуплены. Рекомендуется осторожность.

Как и в случае с Utilities, Staples и Healthcare выше, посмотрите REIT, где 50-dma вот-вот превысит 200-dma, что должно обеспечить дополнительную поддержку сектору..

В таблице ниже представлены мысли о конкретных действиях, связанных с текущей рыночной средой..

(Это не рекомендации или побуждения к каким-либо действиям. Это только для информационных целей, связанных с рыночными крайностями и противоположным позиционированием в портфелях. Используйте на свой страх и риск.)

Обновление портфолио:

Десять недель назад, как и было предложено, мы хеджировали наши длинные позиции по акциям с помощью крайне неблагополучных секторов рынка (облигации, REIT, основные продукты, коммунальные услуги, здравоохранение и основные продукты), которые продолжали хорошо снижать общую волатильность портфеля. риск.

Как было отмечено две недели назад, мы добавили две новые позиции только с точки зрения «трейдинга»: IWM — Russell 2000 и VEA — International..

Краткосрочный бычий тренд и техническая установка потребовали увеличения риска акций в портфелях. Тем не менее, все позиции сохраняют очень близкие скользящие стопы, поскольку среднесрочная и долгосрочная динамика рынка продолжает оставаться очень неблагоприятной..

В настоящее время не рекомендуется никаких новых добавлений к капиталу, поскольку на следующей неделе соотношение риска и прибыли остается неблагоприятным. Ребалансировка по-прежнему настоятельно рекомендуется.

Похожие статьи